投资银行6种模式：一文看懂企业如何增值

<配资论坛>投资银行6种模式：一文看懂企业如何增值

复习重要知识点

一、考试题型

1、单项选择题(10X1=10)

2、名词解释(5X2=10)

3、辨析题(先判断观点与否对，再简要阐明理由，3X5=15)

4、简答题(5X7=35)

5、分析论述题(2X15=30)

二、各章重要知识点

第一章

1.在金融混业背景下，怎样理解投资银行？

指经营一部份或所有资本市场业务金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业理财、吞

并收购、私募发行、征询服务、基金管理、风险投资、风险管理和风险工具创新等但证

券零售，房产中介，抵押贷款及保险商品等.业务不在此涵盖范围内。。

指任何经营华尔街金融业务银行，业务包括证券、保险和不动产投资等。

2.投资银行怎样协助企业实现价值增值（综合理解）。

投资银行参与企业价值增值：

创业资本、二级市场证券交易与资本市场再融资、上市融资与风险资本退出、、风险投资

基金、并购与资本运行、理财、避险及多种金融创新

资本市场中价值增值链：

一级增值（私募股权增值）一一股权直接投资，在私募资本市场，企业通过溢价引入风

险资本实现创业资本增值

二级增值（IPO增值）一一IPO上市，在证券发行市场中，企业通过证券发行上市形成

溢价收益

三级增值（二级市场增值）一一二级市场交易，在证券交易市场中，投资者获得证券交

易差价收益

四级增值（并购重组增值）一一资本运行，来自上市企业并购重组所实现差价收益

五级增值（金融衍生工具增值）一一金融创新与金融工程，来自金融衍生工具运用

投资银行业务与价值增值：

①证券发行业务：发明二级增值收益，包括为企业和政府部门融资、证券公募发行、私募

发行

②证券经纪与自营业务：发明三级增值收益，充当证券经纪商、自营商和做市商

③吞并收购：发明四级增值收益，包括企业吞并、收购、分拆、托管、股权置换方案设计

及融资安排

④基金资产管理：发明三级增值收益，包括证券投资基金设置与证券组合管理

⑤理财顾问：发明各级增值，包括财务顾问（政府和企业）和投资顾问（个人和机构）

⑥风险投资：发明一级增值投资银行6种模式：一文看懂企业如何增值，包括创业方案设计、风险资本管理、财务顾问和管理顾问

⑦项目融资：发明五级增值，包括BOT融资、产品支付、项目债券融资等

⑧金融工程：发明五级增值，包括多种衍生工具交易、资产证券化及多种复杂交易构造设

3.理解投资银行在资本市场中）重要功能。

投资银行作为资本市场最重要）中介机构，从企业发行上市、并购扩张或资本运行、风险

投资或直接股权投资，到投资者从事证券交易等，都离不开投资银行H勺参与。

投资银行作为资本市场关键中介机构，其功能集中体现为：在资本市场中怎样协助客户

及自身实现价值增值。

在现代资本市场中，投资银行具有四大基本功能：

1）媒介资金供需

直接融资日勺重要媒介：投资银行不介入投资者和筹资者的I权利义务关系，投资者和筹

资者互相承担权利和义务

期限中介：通过期限转换，使资金运用灵活动；

风险中介：减少投资和融资风险：

信息中介：通过规模效应、专业化和分工，有效地减少了信息加工及合约成本；

流动性中介：为客户提供多种票据、证券以及现金之间的互换制，满足客户的

流动性需求。

2）构造证券市场：

•在证券发行市场中，投资银行通过征询、承销、分销、代销、私募等方式协助构

造证券市场；

•在证券交易市场中，投资银行以自营商、经纪商和做市商的多重身份参与，对维

持证券价格的稳定性和持续性，提高交易效率，起到了重要作

用；

•在证券市场业务创新中，投资银行不停开拓新的业务，有效地控制了自身风险，

客观上使金融市场愈加活跃;

•在建立市场游戏规则中，投资银行有助于证券市场的有序竞争和信息传播。

3）优化资源配置:

投资银行是连接宏观经济决策与微观企业行为的枢纽，推进市场制在资源配置

中的I基础作用。体目前：

（1）投资银行通过其资金媒介作用增进了资源合理配置

2（）投资银行的股票、债券发行业务，不仅有助于企业产权构造，并且有助于完

善企业治理构造

3（）投资银行的并购业务：增进了产业构造调整和生产的社会化；

4（）投资银行的基金管理业务：客观上增进了资本向更有效率、更有前途的产业

和企业流动，并且使资金从所有者手中到需求者手中H勺过程缩

短；

5（）投资银行的风险投资业务：增进了产业的升级换代和经济构造的进步

4）增进产业集中：产业集中模式：

新技术出现一投资者慷慨支持，技术领先者迅速发展一模仿者跟进一牛.产能力过剩~

优胜劣汰，并购导致产业集中，总体经济效率提高。

第二章

2.分析混业经营与分业经营的利弊。

分业经营:

长处：能有效减少整个金融体制运行中的风险。

有益于保障证券市场的公正与合理。

增进了金融行业的专业化分。

弊端：限制了银行的业务活动，制约了本国银行H勺创新能力与发展壮大，减弱了本国金融

机构的国际竞争力。

混业经营:

长处：全能银行能实现金融业的规模效益和范围经济，减少运行成本，提高竞争力。

有益于保障利润的稳定性，减少风险。

有助于提高信息的共享程度。

加强竞争，增进社会总效用H勺上升。

弊端：也许会给整个金融体制带来较大风险，需建立严格的监管和风险控制制度。

3.我国目前金融业分业制度选择的原区及其发展趋势。

原因：

1）我国商业银行风险控制机制微弱

商业银行的风险控制机制不健全；

我国银行业的垄断状况严重；

银企关系亲密，易掌握企业的内幕信息。

2）我国证券市场处在新型+转轨阶段：

规模发展迅速，但市场容量和承受力有限；

规范程度不够，波动剧烈，金融具有限；

内幕交易频繁，公开、公平、公正极需提高。

3）我国金融监管体系尚不完善。

发展趋势一一混业经营：

1）来自国际金融市场的挑战。

2）商业银行是混业经营的内在推进力。

3）分业经营限制了金融业竞争力的提高。

混业模式H勺经验探索：金融控股集团，如光大集团、中信控股企业等，平安集团。

第三章

1.投资银行分析企业价值时，在宏观、中观、微观等方面考虑的重要原因。

投资银行对企业质股的分析包括：

社会经济环境一一宏观角度评价

产业分析一一中观角度评价

企业自身一一微观角度评价

1）、对企业的宏观角度分析一PEST分析

影响企业经营活动的J宏观原因包括四个方面,即PEST（,,,

）0

①政治和法律环境:指那些制约和影响企、业的政治要素和法律系统及其运行状态。

②经济环境:指构成企业生存和发展的社会经济状况及国家的经济政策，包括社会经济构

造、经济体制、发展状况、宏观经济政策等要素。

③社会文化与自然环境:前者指企业所处H勺社会构造、社会习俗和习惯、信奉和价值观

念、文化老式和人口规模与地理分布等原因的形成和变动后者指企业所处的生存环境与

生态环境。

④技术环境:指科技要素及与该要素直接有关的多种社会现象的集合，包括国家科技体

制、科技政策、科技水平和科技发展趋势等。

企业宏观经济环境的变量分析：

①经济周期：市场需求一投资一利率一股价

②通货膨胀:影响企业利润（成本和转移）和证券价格

鳏匿—影响企业利润和证券价格

④货币政策：货币供应量、信用规模

⑤财政政策：税收、国债、国家预算和财政补助

2）、对企业的中观角度分析一产业原因

①行业环境分析

行业的增长前景分析•：行业所处的生命周期、后来年度的增长预测、过去年份的增长

行业老式风险分析：行业外部影响原因对行业所在勺企业发展的影响。

②行业生命周期：初创期、成长期、稳定期、衰退期

③行业的市场类型：反应行业内各企业之间的互相竞争地位和关系。分为：完全竞争、垄

断竞争、寡头竞争、完全垄断

④政府的行业政策：增进:补助、优惠税率、提高同类进口产品关税、保护行业的附加法

规等限制：如环境保护规定

⑤企业所处R勺行业地位和竞争力：表明客户在行业中H勺竞争力及影响大小,以企业的市场

拥有率和市场覆盖率来表达。

⑥企业所处的价值链分析:怎样实现更多的价值增值，功能与成本分析。

3）、企业的微观原因分析

①企业组织管理分析,包括：企业制度、组织构造、管理中枢

②企业关键竞争力分析:重要包括企业关键业务竞争力和经营能力两个方面。

关键业务是企业的重要收入来源，关键业务分析日勺目的是为了评判企业主导产

品、重要业务日勺市场体现状况及发展趋势，由此分析企业主营业务现金流量H勺变化。

经营能力是企业经营活动适应外部环境规定并进行弹性与战略性调整的能力。

③企业所处的成长周期分析

•新创阶段：企业刚成开始运作口勺阶段，其特点：1）有很大风险：技术风险、T|J

场风险、管理风险：2）资金需求强烈，筹资成本高。

•上升阶段：企业规模急剧膨胀；企业财务状况逐渐改善

•成熟阶段：已经有相称大市场，且有大量稳定的现金流

•衰退阶段：盈利能力减少，寻找出路

④财务报胴分析：是指以财务报表和其他资料为根据和起点,采用专门措施，系统分

析和评价企业的过去和目前的经营成果、财务状况及其变动。

企业质量分析小结：

通过对企业的宏观、中观、微观分析知识总结:投资银行6种模式，投资银行可以获得对企业质量的总体评价，从而为

企业的价值分析奠定基础。

2.掌握企业价值常见的定量分析措施：现金流折现法（收益法）和市场比较法（市盈率

法、市净率法）。

收益法（现金流折现法）：根据企业未来的获利，以现金流量的J形态依合适日勺折现率折

为现值。收益法的长处在于其考虑到：货币的时间价值、现金流量和风险。

环节:

(1)自由现金流量的计算：

①预测自由现金流量一一公式法

公式为：FCFt=St-l(1+kt)Pt(1-Tt)-(St-St-1)(Ft+Wt)

其中，FCF：自由现金流量S：年销售额k：销售额年增长率

P：销售利润率T：所得税率t：预测期内某一年度

F：销售额每增长1元所需追加日勺固定资本投资

W：销售额每增长1元所需追加的营运资本投资

②预测自由现金流量一一粗略估计法

先分析资料，以过去的成长率来预测企业未来的成长率。公式为:

g(成长率)=股东权益酬劳率X(1—股利发放率)

再以既有资产为基础，推估未来自由现金流量的成长趋势。

根据不一样假设条件模拟情景分析,预测现金流量H勺变动。

(斗川期邸抽嗨大炉+yFCF,

—?r(i+〃y

FCFt,FCFn+x1

=fr(i+^)zr-g(1+r)/?

其中，V：企业价值

rl：细致估计期内各年折现率

r：粗略估计期内的折现率

g：粗略估计期的稳定成长率

PF,E

Hk—

VeV

计算企业价值的加权平均资本成本法

企业的加权平均资本成本:

CCFCF

(i+wAccy

这里，kd、kpf、ke分别表达税前负债资金成本、优先股资金成本和•般股资金成本。D、

PF、E、V分别表达负债价值、优先股价值、一般股价值和企业价值。T是所得税率。

企业价值为：

例：例F法

在2023年初，预测某企业的自由现金流量和加权资金成本如下表，则该企业的价值是多

少？

2023年2023年2023年2023年2023年后

自由现金流量0.540.700.881.00稳定成长率g=8%

加权速诫4.0，4估计折现率r=10%

8%1*1.()私rH1.0

.—=54

1)•..4__L_

计算过程：

2023年的J自由现金流量折为2023年初现值:0.54/1.0=0.5

2023年H勺自由现金流量折为现值：0.70/(1.1*1.0)=0.59

2023年U勺自由现金流量折为现值：0./(1.12*1.1*1.0)=0.661

2023年时自由现金流量折为2023年初现值：1/(1.1*1.12*1.1*1.0)=0.63

2023年后日勺所有自由现金流量折为2023年末价值为：

2023年后日勺所有自由现金流量折为2023年初的价值为：54*0.63=36.元

解答：

2023年2年2023年后

年年

预测自由现金流量0.540.700.881.00稳定成长率g=8%

预期加权资金成本8%估计折现率r=10%

折为2023年初现值0.50.5890.6610.68336.88

企业价值V=0.5+0.59+0.66+0.68+36.88=39.31元

市场比较法:

思绪：寻找特性相近日勺类似企业，作为企业价值比较的对象，最终再调整溢价和折价以反

应与类似企业日勺不一样之处。

资产的价值通过参照可比资产的价值与某一变量（如收益、现金流、帐面价值或收入等）

比率而得到。

市场比较法的定价环节：

1）计算类似企业市场乘数：权益乘数（市盈率、市净率、本利比）和总资本乘数（总资

本营业利润比、总资本营运现金流量比）

2）计算企业价值：运用总资本乘数求得目的企业价值后，应扣除企业的负债。

3）加权各乘数所得的企业价值

4）调整折价或溢价

市盈率定价法（市盈率=每股市价/每股盈利）

若企业的估计每股收益为0.3元，则按20倍、30倍、40倍、50倍市盈率计算的企业价值

分别为：20X0.3=6元30X0.3=9元40X0.3=12元50X0.3=15元

市净率定价法（市净率指啊是每股股价/每股净资产）

若企业的每股净资产为3元，则按2倍、3倍、4倍、5倍市净率计算勺企业价值分别为：

2X3=6元3义3=9元4X3=12元5X3=15元

第四章

1.投资银行日勺经营战略思、想及其内容。本（删，但自己决定理解下）

投资银行的战略思想是投资银行价值观念和自我意识的体现，是投资银行管理哲学的

有机构成部分。

重要指投资银行怎样在复杂的环境中合理地确定企业未来U勺使命和选择恰当的FIJ勺，

积极能动地去塑造愈加理想的企业环境。

关键思想：确立企业的竞争优势：竞争意识忧患意识；衡量竞争优势的原则是企业1勺长

期生存发展能力、开发能力及保护开发成果的能力

满足客户需求的思想：识别需求，并设法提供

创新思想：发明新产品满足客户需求：开创新的需求引导客户需求：发明新的经营方式适

应客户需求。

盈利思想

未来思想：指明未来的I发展方向目的J；着眼于社会客户未来的需求。

系统化思想：树立整体观念协调观念，实现外部环境、内部条件经营目的三者之间的

动态平衡。

2.投资银行内部控制的原则基本内容。

原则：

有效性原则：权威性：不能有任何例外

审慎性原则：防备风险为前提

全面性原则：不能留任何死角

及时性原则：内控优先

独立性原则：检查、评价部门必须独立于内部控制的制定执行部门，直接操作人员直接控

制人员必须合适分开。

基本内容：

内部组织构造控制：按决策、执行、监督反馈互相制衡口勺原则设置

资金交易风险控制：对资金交易、证券交易、衍生工具交易，要建立完善的内部监督风险控

制：遵照操作流程：按授权范围办理；量化的风险管理系统。

建立严密的会计控制系统：

建立合理的授权分责制度：授权、授信控制；府职责范围内日勺工作负责。

计算机业务系统控制：

3.投资银行专业人才应具有的素质：对投资银行业的认识。

投资银行人才的素质规定：

道德素质：诚实、守信、遵法、公正

业务素质：熟悉法律、法规其他制度；具有相称的信息加工分析处理能力；敏锐

的判断力；合理H勺知识构造。

投资银行的行业认识特（性）：

1）、创新性：投资银行业的灵魂

涵义：包括发明革新两个方面

详细内容：制度创新、业务创新、产品创新

创新性的培养：营造自由灵活口勺创新环境、激发个体能动性

善于发现、尊重和培养创新型人才、定有助于创新H勺奖惩度

2）、专业性：投资银行业的利润之源

道德性：投资银行他的立身之本

4.对投资银行人才的鼓励机口勺内容和作用。

人力资源管理开发的关键是建立有效的鼓励机，充足调动员工的积极性、积极性，

将员工潜能发挥出来。鼓励方式包括：

精神鼓励：目的鼓励、参与决策鼓励、员工发展机会鼓励、关怀鼓励、育才鼓励

物质鼓励：基本薪酬度、长期鼓励机，包括：员工持股计划、认股权证、高息企业债

券与可转换企业债券

第五章

1.证券承销；投资银行的承销作用和承销功能H勺理解.

证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议协助发行人推销其发行勺“有价证

券的活动。

投资银行的承销作用：

1）资金需求者与资金供应者的桥梁2）加速了资金H勺集中

3）减少投资人的投资风险4）协助发行企业掌握投资时机

投资银行的承销功能:

1）购置功能：即风险承俏功能，指承销商以某一特定价格，将证券发行企业所要发售的

证券先予以承购。承销商将承担证券无法顺利转销时u勺风险损失：

等待风险；价格风险；配销风险。

2）分销功能：指投资银行将企业所发行日勺证券向投资大众销售，但不承担销售不完或售

价不妥的风险，承销商饰演批发商或零售商的角色

3）顾问功能：提供资本巾场的运作技术与有关资讯，为发行企业筹资提供参照；提供各

项筹资途径比较。

4）保护功能：维持证券的市场价格稳定，稳定信心

2.公募发行与私募发行；股票公开发行与承销的环节及内容。

公募发行：指在证券市场上向非指定的广大投资者公开销售证券。

私募发行：是相对公募而言的，指向特定少数投资者发吁某种证券。

股票公开上市一般环节：

寻找上市保荐人，协助企也进行资产重组和股份改造一上市保荐人进行上市辅导、推

荐，编制招股意向（阐明）书•发审委审核过会•主承销商路演及通过询价制度定价〉证券

易所上市（上市公告书）

股票承销的环节：

选择发行人发行人选择主承销商（保荐人）组建IPO小组尽职调查

制定实行重组方案与上市辅导制定发行方案编制募股文献与申请股票发行

路演f确定发行价格f组建承销团与确定承销酬劳f稳定价格f墓碑广告

3.（重点）股票发行制度；核准制与注册制；我国新股发行制度改革：《有关深入推进

新股发行体制改革的意见》（证监会2013年11月30日公布）：我国实行注册制的

讨论。

注册制：指证券发行人在发行证券之前，必须依法将公开口勺多种资料精确、完整地向证券

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